着手：猎云精选；文 / 孙媛

线控底盘，跑出了一个 IPO。

4 月 29 日，拿森智能科技（浙江）股份有限公司（简称：拿森科技）认真递表港交所，冲击"港股线控底盘第一股"。

看成国内线戒指动领域头部内资厂商，公司聚焦于汽车智能驾驶领域车辆安全品级条目最高、时期壁垒最强的线控惩处决策，集成了全栈自研的戒指算法及软硬件。

左证灼识询查，拿森科技是中国首家将电戒指动助力惩处决策（NBS 惩处决策）愚弄于 L4 级无东说念主驾驶汽车生意化运营的企业，亦为最早将自主电戒指动助力惩处决策（NBS 惩处决策）向头部国产电动汽车主机厂供应的中国企业。

而它的 IPO，亦是一个国产替代赛说念融而优则上的最新一幕。

妻子联袂干出一个 IPO，宁德期间也来投了

把时候线拨回到 2016 年。

彼时，线控底盘看成戒指与实施的要害部件，一直由外资零部件巨头紧紧占据主导地位。

自 1978 年，德国博世坐褥出第一个可靠的 ABS（刹车防抱死系统）居品，到 1995 年，其又将 ESP（电子矫捷戒指系统）时期向众人扩充。

国内的零部件厂商很永劫候处在 0 到 1 的瓶颈期，而德国的博世、大陆却占据中国汽车线戒指动市集接近 95% 的份额。

故而，在"无线控，不自动驾驶"的行业发展共鸣下，为了可以失智能汽车期间下的线控底盘机会，以智能底盘线控时期正向研发为主导的玩家便自 2016 年起应时而生。

其中，就包括拿森科技。

公司独创东说念主陶喆在汽车行业领有近 20 年教育，创业前，他连接在采埃孚和上汽赴任，曾任上汽集团线控底盘自主开荒电控负责东说念主、博世转向 EPS 系统自主开荒负责东说念主，已深耕线控底盘领域十几年。

那时，他就想法到，中国汽车要信得过竣事"换说念超车"，要害是要开荒坚实、将强的产业链维持。

于是，收拢新动力汽车运转繁荣发展的机会，陶喆坚毅离开上汽，创办拿森科技，决定汗漫一搏。

而与他沿路同业的，还有曾一同任职于上汽时期中心的内助刘倩。

在妻子二东说念主及团队的共同拼搏下，拿森科技竣事了多项要害时期"从 0 到 1 "的国产冲破。

公司创办仅 2 年，其 NBS 惩处决策 NBooster 就插足大畛域量产，是中国首款大畛域量产的电控␠制动助力系统。

随后在 2020 年和 2023 年，公司又隔离运转大畛域量产 ESC 解決决策和推出 NBC 解決决策。

左证灼识询查，以 2024 年线戒指动惩处决策销量计，公司是中国前三大内资线戒指动惩处决策供应商之一，亦是中国第二大内资沉寂第三方线戒指动惩处决策供应商；按 2024 年中国线戒指动惩处决策销量年同比增长率计，公司在前五大内资线戒指动惩处决策供应商中增速最快。

同而已亦娇傲，拿森科技的客户群体已竣事对五大中国国内主机厂的 100% 褪色（按 2024 年乘用车销量排行）。为止 2023 年、2024 年及 2025 年 12 月 31 日，公司隔离获取 51 个、73 个及 117 个定点边幅。

2023 年至 2025 年，公司营收隔离为 2.72 亿元、3.91 亿元和 6.15 亿元，复合年增长率为 50.2%；同期，毛利隔离为 0.03 亿元、0.42 亿元和 0.84 亿元，复合年增长率为 418.3%，2025 年的毛利率已增至 13.6%，开云体育(kaiyun)官网主要成绩于 NBC 新品放量与畛域效应开释。

而在拿森科技一手时期，一手生意化的决骤中，亦诱导到了重磅成本押注。

在 2016 年 11 月至 2025 年 9 月间，公司一共完成 10 轮融资，估值从 6000 万元升至 40.5 亿元，背后资方包括中银成本、国投招商、启明创投、经纬创投、国投聚力、金浦投资、宁德期间、高瓴、鋆昊成本、安和基金、麦星投资等知名机构。

其中，在 2021 年 5 亿元 C 轮融资中，宁德期间的身影出现，更是给两边发展添加了浓墨淡彩的一笔。

踩着汽车电动化的风口，宁德期间早在 2020 年便运转布局智能驾驶，先后投资了自动驾驶卡车公司嬴彻科技，自动驾驶芯片供应商寒武纪，整车厂爱驰汽车、拜腾汽车、哪吒汽车等。

彼时，据宁德期间里面东说念主士清楚，在新动力汽车方面的布局，宁德期间对准的是供应链的高卑劣，包括提拔驾驶、激光雷达、整车厂等。

而线控底盘看成新动力汽车和智能汽车两条赛说念的交织点，宁德科技通过拿森科技切入线控底盘领域，更是可以视作其新动力汽车投资领土的一部分。

此轮融资亦为拿森科技捏续加强线控底盘的新址品开荒、产业化以及客户处事智力，普及高质地托付的中枢竞争力。

IPO 前，陶喆捏股 15.61%，刘倩捏股 0.29%，拿森有限结伴捏股为 6.68%，开云kaiyun(中国)官网陶喆是拿森有限结伴的平庸结伴东说念主，因此，陶喆、刘倩妻子及拿森有限结伴计较捏股 22.58%，组成单一最大股东组别。

启明创投则隔离通过启明融科和 QM103 捏股 6.26% 和 2.4％，计较捏股 8.66％，经纬创投旗下的杭州创乾捏股 7.23%，先进制造基金捏股 6.26%，位列前三大机构股东。

另外，宁德期间捏股 3.98%，高瓴捏股 3.64％。

按照终末一轮投后估值 40.5 亿元推算，陶喆刘倩二东说念主身家为 6.4 亿元。

三年累亏 5.6 亿，头部玩家上市"输血"应战

不外，即便如斯，拿森科技也并非毫无隐忧。

最初，可想而知的是，在事迹层面，公司增收不增利。

2022 年至 2025 年，拿森科技归母净损失隔离为 2.01 亿元、1.70 亿元、1.90 亿元，三年累亏 5.61 亿元。

对此，公司暗意，2023 年至 2024 年的损失收窄，主要由于收益增长及毛利率改善，而跟着捏续鼓吹要点边幅，研发开支及融资成本还是浩大。

故而旧年，由于与赎回欠债干系的融资成本、销售及营销开支以及行政开支加多，拿森科技净损失又进一步扩大。

不外值得阻碍的是，加回以股份支付的开支、与赎回欠债干系的融资成本，拿森科技经鬈曲净损失隔离为 1.05 亿元、0.61 亿元、0.29 亿元，逐年收窄赫然，但仍未竣事盈利。

与此同期，公司销售成本高企，诠释注解期内隔离为 2.7 亿元、3.5 亿元和 5.3 亿元，占总收入的比例高达 98.9％、89.2％和 86.4％。

而这边损失待解，另一边，拿森科技还濒临现款流"失血"。

2022 年至 2025 年，公司流动欠债净额隔离为 8.7 亿元、10.6 亿元、12.8 亿元，欠债净额为 7.5 亿元、9.1 亿元、10.6 亿元，进一步扩大。

另外，诠释注解期内，公司谈论步履现款流还由正转负。

于 2025 年，其谈论现款流量由流入 0.25 亿元变为流出 1.65 亿元，年末现款及现款等价物为 1.48 亿元，可见，短期偿债与资金盘活压力较大。

对此，拿森科技在招股书中坦言，损失主要由于看成一家时期驱动型公司作出首要研发投资；产能处于爬坡阶段，畛域经济效益有待透澈竣事；及因议价智力有限导致原材料采购成本较高。

公司仍需以具成本效益和实时的边幅开荒先进时期及推出新惩处决策以妥当不停变化的市集需求、客户条目及监管措施，并插足大宗资源以争取主机厂定点。

诸此各种，王人预示着将来盈利的概略情趣。

而于内，研发插足高、定点量产周期长、芯片等中枢零部件供应波动，均可能影响事迹开释的同期，于外，头部线控底盘玩家国产替代的硝烟也更为浓厚。

先是本年 2 月，九家机构荟萃投资了千顾科技 7 亿元 C 轮融资，募资目的直指沉稳并强化其在智能底盘赛说念的跳跃地位，投向线戒指动中枢时期迭代升级、居品畛域化量产落地，以及产能的进一步扩建。

随后 3 月，以高难度线戒指动时期看成切入点，国内首家竣事集成式智能制动 IHB-LK（One-box）及全解耦液压制动 DHB-LK ( Two-box ) 畛域化量产的利氪科技也完成了 C++ 轮融资，获博华成本、隆湫成本等机构团购押注。

再便是 4 月，真实跟拿森科技递表同期，比博斯特官宣完成超 7 亿元 B+ 轮融资，由浙江省新动力汽车产业基金领投，B 轮系列融资累计已冲破 10 亿元，公司订单金额冲破 30 亿元。

据悉，比博斯特融资也将精确聚焦三大中枢宗旨，包括加快智能底盘 XYZ 三轴居品畛域化量产托付、加码三轴交融、跨域交融等中枢时期自主研发，以及全面提速众人化布局。

由此可见，线控底盘头部玩家均在铆劲融资，提速生意化。

而拿森科技这次 IPO 募资也剑指捏续加大研发插足、延长并升级坐褥制造智力、普及处事开云kaiyun(中国)官网，无疑是念念快速添加更多的资金筹码。